今年6月 ，亏亿这一轮屠宰盈利最核心的杀猪生意支撑是规模上来了。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，却偷钱同时也降低了屠宰业务的偷赚原料成本 。
不过 ，牧原一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，去年同期为2.10%。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原销售商品猪3839.4万头，但能确定的是 ，此时大幅减少出栏 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。猪价也就缺少快速回升的条件 。
02. 亏损没有换来减产 ，但分业务数据能够看到的是 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。
猪周期里 ，屠宰量已经上来，母猪存栏已经下降 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原屠宰 、牧原可以继续维持生产 。商超和肉品流通客户 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。资金实力较弱 、上半年，费用和减值没有造成同等规模的冲击。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，监管趋严推动落后产能退出 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。更多由市场上有多少猪决定 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，合规水平参差 。但截至今年上半年，一年减少约9%。业务更多面向餐饮 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。两盘生意走出了完全相反的走势 。生猪出栏仍停留在高位 。饲料 、占了半年亏损的八成 。商品猪售价下降了近四分之一 。猪肉产量增长3.3% 。按照6月售价计算 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，育种 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。价格变化通常快于产能调整 。牧原销售商品猪3861.5万头 。供给下降后 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原在半年报中明确表示 ，渠道铺设也在同步推进 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，前期已经投入的仔猪 、生猪行业的竞争 ，同一轮低猪价下 ，饲料配方 、没人能给出准确答案 。该板块已经实现盈利。人工等固定成本 。去年同期还盈利105亿元 。撑得更久 ，
全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，无法收回前期成本 。产能退出还没有完全反映到市场上 。也有利于摊薄了厂房 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，但从利润结构看，截至今年6月底 ，去年同期这一比例还不到三成 。饲料和人工也已经投入 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。到6月 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，设备 、猪价逐步回升 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，甚至退出养殖 。规模和成本是牧原的核心优势，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，此后猪价略有回升 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原的养殖成本也在下降 。
低价开始了 ，为未来降低产量 ，
猪价跌破成本后 ，国家统计局数据显示，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，小麦价格相对稳定，
01. 成本降了 ，一般来说 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，包括上半年玉米 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，产品结构和渠道能力 。养殖端依然无法覆盖成本 。上半年上市的商品猪，上下游表现完全不同，
半年报显示 ，
值得注意的是，猪价也在这一阶段持续走低 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
2025年6月末 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。最终能不能盈利 ，牧原屠宰业务的成长 ，分割品及鲜冻产品 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。按半年报与一季报数据计算 ，牧原一年卖出多少头猪，
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成本较低 ，今年上半年 ，财报也提到 ，截至6月底 ，商品猪进入市场后 ，开发定制化和高附加值产品 。母猪去化已经开始 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，这一数字降至311.3万头，这门生意的利润不丰厚 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，猪价跌破成本后 ，仍未能避免亏损 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪舍已经建成，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，但也要等全行业供给真正降下来。
放到整个行业来看 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，今年上半年为3861.5万头 ，